據數據顯示，2月20日國內主流消費地五地庫存總量為90.5萬噸，較2016年9月29日的有記錄以來的低點21.6萬噸暴增了319%，而僅2017年年初增加了166%。

　　2016年國內鋁錠庫存大降主要因：2015年鋁價暴跌令國內電解鋁企業進行一輪淘汰落后產能、限停產行動，據SMM數據顯示，2015年國內電解鋁產能增速為9%，而2014年增速為18%，2016年增速也維持在9%的水平。此外，運輸障礙令大量的鋁錠庫存積壓在新疆地區無法正常輸送出來，也是五地庫存下降的一大因素。

　　因鋁價的大幅回升，國內電解鋁企業也陸續復產、新增產能也逐漸投產，但主要集中在2016年下半年，所以電解鋁產量也得到較有力的控制，SMM數據顯示，2016年國內電解鋁為3180萬噸，同比增加4%，2015年為10.3%。

　　隨著產量的增加、運輸阻礙改善及年初下游需求未恢復，2017年初國內五地鋁錠庫存突飛猛進：

　　1、SMM數據顯示，2016年下半年開始國內電解鋁產量逐漸增加，1月增至303.8萬噸，刷新歷史新高。

　　2、據SMM了解，雖然新增鋁錠仍令新疆地區有庫存積壓現象，但近期該地區的鋁錠發運已有明顯的改善，近幾日平均鋁錠+鋁棒發運量在2.2萬噸以上。

　　3、目前鋁下游企業需求未完全恢復，且由于價格大漲后市場多處于觀望狀態，目前接貨多以下游剛需為主，而持貨商趁鋁價高企之時逢高拋貨意愿較強，供需兩端不利助推庫存增加。期貨價格大漲、持貨商拋售、下游需求疲弱，也是近期鋁錠現貨升貼水大降的主要原因。

國際分析：從市場預期值結合美國樓市近來的表現看，美國1月成屋銷售情況料仍將表現向好。根據哈佛住房研究報告，2016年美國住房空置率持續下滑，在庫存持續收緊的情況下，或推升房價的持續上漲。加之美國獨棟房屋開工率持續回升，30年期按揭貸款利率仍維持在相對合理水平，出于對美聯儲仍將多次加息的預期，加之就業市場已接近充分就業，也會推升美國樓市的消費預期。
 

　　后市展望：

　　短期鋁價在炒作電解鋁“供給側改革”及環保限產的消息下非理性大漲，市場需理性關注基本面的“危機”，SMM此前已對當前炒作的話題進行過專業解讀，其中電解鋁產能一直在進行市場行為地淘汰落后產能。對電解鋁新增產能的控制話題的炒作，中國有色金屬工業協會副會長文獻軍也與近日做出回應，他表示：“解決目前鋁行業問題的重中之重是嚴控新增產能，但嚴控新增產能并不是一點都不能增加了，而是要嚴格控制產能的增長速度與需求的增長相適應。”故市場不宜認為電解鋁產能增加將會被一刀切。

　　短期市場需警惕鋁價在基本面“拖后腿”的情況下，有獲利平倉及部分套保盤進入，價格有回調的風險。

　　中長期來看，隨著此前計劃新增產能的投產，2017年電解鋁產量增速大幅提升至11.6%，這將對鋁錠庫存的累積及鋁價走勢產生較大的壓力。當然，具體新增的量還需根據國家控制的力度而視。