滬鋁今日低開高走，收跌0.21%至14165。倫鋁滬鋁價差仍在高位徘徊。京津冀地區大氣污染防治環保工作方案敲定，供暖期間對氧化鋁、電解鋁進行限產30%以上，點燃了市場對供應收縮的預期。國內即將進入需求旺季，鋁價提前反應需求預期。但國內鋁錠持續大增，現貨貼水維持在200元/噸左右，未來供應端壓力仍呈增加態勢。前期快速上漲的鋁價已充分反映了利多消息，當前基本面不支持鋁價繼續上漲，一旦下游需求回落或供給側改革效果不及預期，鋁價或出現深度回落。

一周行情描述：

本周LME 3月期鋁創新高后回落。周初開盤于1885.5美元并收小陽線走高，周二傍晚隨著市場再度傳聞環保限產，價格隨即在隔夜直線拉起，周三隨著官媒發布環保落實政策消息，同時美國總統發話推進基建計劃，倫鋁大漲至高位1957美元，此后在美聯儲加息預期增強背景下，周四迎來大跌至1904美元，周五亞市收盤前反彈至1920美元。至截稿時收于1920美元，本周上漲35美元，周漲幅1.86%。本周滬鋁主力過山車行情。

周初開盤13780元，兩次沖高回落，但重心上移，周三在環保落實政策和美國總統發話推進基建計劃的背景下，大漲至14295元，此后因美聯儲加息預期增加，美元起，原油大跌，滬鋁主力一度大跌至起漲點，但周五尾盤價格一度v型反彈。至截稿時收于14165元，本周上漲450元，周漲幅3.25%，成交量縮至145.36萬手，持倉量減少44918手至22.83萬手。

一周現貨概述：

本周上海有色金屬交易中心（SME），現貨鋁主要成交區間在13510-13840元/噸，本周期貨暴跌而導致貼水得到收窄。本周持貨商出貨依舊保持積極，市場整體較為活躍，但成交一般，尤其是鋁價大跌之時，并未刺激下游采購熱情，需求不足的情況下也令貿易商間交投一般，多跟隨期貨調整報價。上半周鋁現貨價維持低位，加之下游逐漸開工，下游有所恢復采購，下半周隨著價格上漲，同時國內庫存繼續維持高位，使得下游和貿易商都看淡后市，成交開始變淡，下游也僅按需采購為主。預計下周初現貨價將再度回到13800元/噸左右。

【SME觀點】

截止昨日，鋁市社會五地庫存達到103.25萬噸之上，市場庫存壓力一直存在，隨后本周相關環保限產的征求意見稿內容落實，但從內容上看，關于限產期要涉及到10月份之后，近期鋁市仍受到供應方面的重壓。

同時，美聯儲官員頻發鷹派言論使得3月加息概率飆升，鋁市近期壓力巨大。目前市場等待兩會指引，后市滬鋁偏弱震蕩。技術面上，滬鋁主力KDJ金叉發散向上，MACD有金叉趨勢，今日再度試探60日均線收出長下影，顯示下方13850元有支撐，同時下方13500元鋁價成本線附近支撐更強，預計鋁市短期將受壓于14300元，在高位延續震蕩。

外盤走勢：亞市倫鋁震蕩后漲幅擴大，最高升至1920美元/噸。3月1日的倫鋁持倉72.7萬手，日增倉18700手，大幅增倉回調表明空開多平活躍，多空爭奪激烈，醞釀后市動能。

現貨方面：據SMM報道稱，3月3日上海現鋁成交集中13680-13690元/噸，對當月貼水190-180元/噸，無錫成交集中13670-13690元/噸，杭州成交集中13700-13720元/噸。期鋁當月隔夜大跌致現貨價格繼續下調，貿易商將前日所收現貨拋掉換現意愿積極，加之冶煉廠穩定出貨，市場流通貨源非常充足，接貨需求來自下游企業的實際生產需要，現貨價格下跌，下游企業接貨意愿較昨日略提升，成交量略有提升，但整體顯供應過剩格局難改變，庫存消化有難度。

內盤走勢：滬鋁1704合約低開后震蕩回升縮小跌幅，尾盤收于14165元/噸，較昨一交易日結算價下跌30元/噸，跌幅0.21%，持倉量228312手，減少14952手，成交量256302手。期現結構方面，鋁市維持近低遠高的正向排列，滬鋁1703和1704合約價差擴大至135元/噸，表明遠期合約抗跌意愿攀升。

市場因素分析：亞市美元指數震蕩下行，部分削減近兩日漲幅，現交投于102.04附近。此外，美國上周初請失業金人數再度回落，并降至44年最低，為勞動力市場向好再添例證，也令美聯儲3月加息概率飆升至88%；歐元區2月CPI同比增長了2%，為四年來首次升至歐洲央行目標水平上方。鋁業資訊，美國鋁業（Alcoa Corp）周四已經任命Tim Reyes為新鋁部門總裁，并稱該該公司將整合目前的六個業務部門至三個部門，整合后的三個部門的工作中心分別為鋁、氧化鋁和鋁土。

行情研判：3月3日滬鋁1704合約低開高走，收復昨夜跌幅，下游成交持續回暖，整體短多格局不變。操作上建議回調買入，做多參考14150元/噸，目標14350元/噸，止損14080元/噸