根據統計局及海關最新數據，今年前三季度，氧化鋁累計產量為2870萬噸，理論消費量約在2814萬噸（按照電解鋁產量1：1.93測算），自給供應上略有盈余56萬噸。去年全年自給供應也盈余了43萬噸，但2010年四季度之前都保持了大幅短缺。因此，國內從海外進口氧化鋁從沒有中斷。今年前三季度，進口氧化鋁372萬噸，出口3萬噸，得到凈進口369萬噸，總的供應規模接近3240萬噸。扣除電解鋁冶煉所需，今年前三季度氧化鋁的供需平衡表現為過剩425萬噸。

　　預計四季度，只要電解鋁廠維持高負荷開工，氧化鋁的產量也會繼續保持高位，氧化鋁供給寬裕的狀態應不會改變。并且，迄今，由于海外優質氧化鋁價格走低，鋁廠也樂于采購進口氧化鋁，年底進口的量應料不會出現太大下滑。另外，出于對明年鋁土礦進口可能實施的限制，提前囤積氧化鋁的意愿也較為強烈。

　　現階段鋁土礦供需相對持平

　　在鋁土礦的供應上，國家統計局并沒有公布月度的產量數據，只能參考彭博社。根據彭博數據顯示，今年前三季度，國內鋁土礦累計產量為2700萬噸，理論消費在7175萬噸（按照氧化鋁產量2.5：1測算），由此得到自給缺口高達4475萬噸。這就是緣何中國鋁土礦對外依賴度如此之高的原因。

　　從數據上來看，再加上今年前三季度鋁土礦的累積進口量3075萬噸之后，仍有接近1400萬噸的供應短缺。而觀察歷史數據，自2005年至今也是年年出現短缺。但是問題在于，即便年年短缺，氧化鋁還是被生產出來。這說明，中間可能存在數據上的失真，例如鋁土礦的產量數據可能沒有包括河南、山西等地一些民礦的產出量，而這些產出數量確實很難納入統計。同時，在品位上，2.5：1的比例只是平均情況，實際從2.3：1到2.6：1左右都有。

　　鑒于該種情況以及通過從現實市場中了解到信息，現階段國內鋁土礦的供需應是相對持平，供給有所緊張，但還未出現滿足不了氧化鋁生產所需的情況。

　　印尼禁礦在即鋁價止跌已不遠

　　盡管短時期電解鋁在原料供應上尚未出現短缺，但是隨著2014年印尼禁礦時限的到來，根據此前對電解鋁原料有效供應的分析，如果印尼切實嚴格執行了該禁礦令，那么中國電解鋁的原料供應勢必將出現一個致命性的缺口。

　　測算得到，2011年印尼出口到中國的鋁土礦數量接近3600萬噸，澳大利亞、印度、拉美等國出口到中國的鋁土礦僅有900萬噸，這中間就會產生2700萬噸的巨額缺口。誠然，全球產量驚人（2011年在2.4億噸），但是大部分都被鋁礦產出國用于自給，或者出口到美國、加拿大、俄羅斯、中東、日本等鋁產業也較為發達的地區，這些國家現在的需求也很大，短期內難以出現供應的過剩。而延伸到氧化鋁，也將有1000萬噸的供應縮減，這也不是靠加大海外進口量能夠完全彌補的。

　　因此對于當前的鋁市而言，跌勢要止只能期盼上游原料供應端出現問題，而這個時間點已經不遠。

　　對于未來鋁市的判斷，可謂是“敗也供應，成也供應”。短期內，鋁市供強需弱的格局依舊穩固，電解鋁供應的強勢是鋁價承壓難漲的關鍵。根據測算，今年的供給增量預計比去年高出30萬～40萬噸，而整體消費增量卻明顯低于去年，11月建筑型材的銷售又逐漸入冬，型材廠預期悲觀，需求再回暖也要等明年開春。同時，成本支撐又形同虛設，短期內鋁廠大面積減產概率極低，底下的空間尚有。但更長遠來看，明年原料鋁土礦供應的問題將逐漸浮出水面，鋁價也將受益于此，迎來逢低布多的機會。

　　不過，11月最后兩周，鋁錠第二、三批次總共30萬噸的收儲會繼續進行招標，這令鋁價短時有所支撐，空頭忌憚，人氣也偏向謹慎，在月底之前，滬鋁主力預計以15250元/噸～15550元/噸震蕩觀望為主。但收儲結束之后，直到明年開春之前，鋁價蟄伏弱勢將仍是大概率。