氧化鋁行業，想想小廠都在擴建和降本，想想大項目還在投料和新建，誰都希望別人多減減，我盡量少減減，再想想電解鋁擴建受到明顯抑制，甚至未來幾個月還可能去產能，供需結構不變化，氧化鋁市場的中長期走勢就沒人擔憂?
利用市場倒逼，推動和加速減產深化，形成規模和持續性，然后才可期待氧化鋁止跌反彈，在當前環境下，這不是輿論殘忍，這是市場殘忍，只有結構調整才可能行業健康。想想去年十月以來的穩產高產超產和復產新增，想想那時的喜笑顏開和利潤刺激，想想當前的電解鋁整頓嚴厲，不調整全行業都進入煎熬。電解鋁供改已經依靠政策開始調整和變化，氧化鋁等待政策推動并不現實，環保督查雖然也算政策，但更多只是一時，氧化鋁市場的供改只能利用價格。
50元范圍內的逢月中無成交怎么能說市場就已經見好?阿拉丁(ALD)承認氧化鋁市場正在清晰的逐漸見底，但仍不具備明顯反彈動力，任由結構無調整而價格長期橫盤在虧損位置，長期的賠五十還是賠一百，無異于五十步笑百步。對于走勢逆轉，人為造勢只是導火索和催化劑，真正的“火藥”必須是供應結構的調整和變化。
不能過度渲染檢修，寄望偶然與別人貢獻，多年來的事實證明這種等待無異于繼續溫水煮青蛙，甚至還會繼續超跌，要知道檢修只是動作，減產(量)才是結果。針對氧化鋁的交易特性，透明特性和走勢特性，只有持續的少量短缺才能逆轉采購心理，然后推動鋁廠逐漸建庫存，然后才是貿易商的增量介入，然后才是價格在成本之上的明顯反彈。
近些日子的尋貨積極，主力代表是投機貿易的主動介入，但是氧化鋁企業應該清醒的認識到，市場的反轉離不開貿易，但貿易介入的時間點一定要把握好。當前氧化鋁價格超跌至成本以下，投機貿易看到時間點，看到長期利潤空間，表現明顯活躍。但要知道，基于成本線以下的貿易成交，氧化鋁還是以氧化鋁的形態存在，一旦因這種原因促成市場流動性轉好，二次貿易還會回壓本就弱不禁風的市場，只有針對剛性需求的鋁廠成交，才可能讓氧化鋁變成電解鋁，而且基本不會再度影響市場交易。
一旦跟鋁廠洽談合同，尤其是主要鋁廠，筆者想就不是這幾天大家都認為的市場已經要反彈的感覺了，我們還是認為市場在觸底過程中，利用全行業虧損的周期延長來倒逼高成本產能減產量，等到成交價格已經進入全行業的成本線以上，氧化鋁企業才可針對投機貿易進行策略相對增量的成交，然后才可能推動氧化鋁價格再度臺階式的明顯反彈，市場流動性大好和活躍，這些操作都是需要一定改變和時間的。
4月底，國內氧化鋁市場的主流報價為河南地區2300~2340元/噸，山西地區2300~2330元/噸，山東地區2300~2340元/噸，廣西地區為2270元/噸。受心理預期和習慣性思維的影響，目前的氧化鋁市場仍然籠罩在利空的氛圍中難以自拔，但從成本變化、市場供需、資源支撐和政策預期看，市場并不具備下跌的空間，氧化鋁價格將在動態調整中逐漸企穩并回升，后市仍可期待。
成本----對市場的支撐作用在逐漸強化
氧化鋁的主要成本構成要素包括鋁土礦、煤炭和燒堿，在總成本中占60%~80%。今年以來，受供應緊張、煤炭供應測改革的刺激，燒堿價格上漲了10%，但與去年低點相比卻翻了一番, 鋁土礦價格上漲22%，煤炭價格持續高位運行，主要原材料成本的快速上漲，導致氧化鋁成本大幅度上升。目前，利用進口礦生產的氧化鋁完全成本大約在2450~2550元/噸，利用國內礦生產的河南地區氧化鋁完全成本大約在2550元/噸左右,山西地區大約在2430~2520元/噸。氧化鋁價格在經過兩個月的回落后，已經觸及到了大多數企業的盈虧平衡點，部分企業開始虧損。同時，由于燒堿、石灰石在此輪環保整治中受到的影響仍在上升，一些企業的燒堿到廠成本已突破4000元/噸，價格攀升的趨勢仍在延續，氧化鋁企業的虧損面正在不斷擴大,部分企業再次將彈性生產提升議事日程。從趨勢上看，氧化鋁運行產能已經進入拐點。
供需----市場仍處于基本平衡的狀態
據了解，2017年一季度，我國電解鋁產量約920萬噸，氧化鋁產量約1710萬噸，進口氧化鋁92萬噸，僅從靜態分析，市場供應過剩約30萬噸，如果考慮非冶金市場每個季度約60萬噸的需求量，國內市場實質上仍處于緊平衡或者略有短缺狀態。從進口氧化鋁對國內的影響看,一季度進口量同比下降26%,主要是國外市場供需基本平衡,沒有太多的余量進入中國。二季度，盡管巴林鋁業和韋丹塔電解鋁存在減產情況，由于電解鋁產能規模小、氧化鋁需求量不大，對中國市場的影響仍然非常有限。二季度，由于電解鋁運行產能仍處高位，氧化鋁供應因為環保、鋁土礦和成本因素存在供應減少的趨勢，氧化鋁供求平衡關系或將再次轉入趨緊狀態。從電解鋁企業的庫存變化看，由于連續兩個月的限量采購，多數企業庫存也處于低位。一旦補庫出現，將加速市場拐點的形成。
環保----對行業的影響在逐漸加大
2017年將是我國環保督察和環境治理最嚴厲的一年，國家從全面推進冬季清潔取暖、工業企業采暖期錯峰生產、強化重污染天氣應對等多方面入手進行治理。在一季度對空氣環境質量進行督察后，二季度開始，將陸續啟動對15個省份的環保督察。4月底， 7個中央環境保護督察組已奔赴天津、山西、遼寧、安徽、福建、湖南、貴州等7個省（市）開展為期一個月的環境保護督察工作，督察的重點是群眾反映強烈、社會影響惡劣的突出環境問題及其處理情況，以及環境質量呈現惡化趨勢的區域流域及整治情況，人民群眾反映的身邊環境問題的立行立改情況；也將重點了解地方政府落實環境保護黨政同責和一崗雙責、嚴格責任追究的落實情況，并督察地方黨委和政府及其有關部門環保不作為、亂作為情況等。根據國家對環保問題的高壓態勢，類似的環保督察預計每個季度都會進行。
由于部分氧化鋁企業生產過程中鍋爐和煤制氣系統排放達標比例低，赤泥堆存安全隱患大，周邊人民群眾反響強烈，督察組已經列為督察的重點。據了解，督察組進駐山西后，已有多家氧化鋁企業部分生產線關停，涉及生產能力近200萬噸，預計影響產量10萬~15萬噸/月。從今年大氣環境治理對鋁工業的影響看，氧化鋁生產能力與電解鋁生產能力同時限產30%后，氧化鋁有可能影響3100萬噸產能，電解鋁有可能1200萬噸產能，按照1.92噸的單耗測算，相當于氧化鋁生產能力要多關掉800萬噸左右。所以，在采暖季到來后，如果大氣治理的工作方案得到有效執行，氧化鋁供應將存在較大的缺口。
鋁土礦----資源瓶頸問題將日漸突出
目前，在我國的氧化鋁產業結構中，利用國內礦生產的能力大約5000萬噸。在河南、山西等氧化鋁生產能力增長較快的區域，隨著鋁土礦消耗加快，資源保障能力日益下降，企業之間在爭奪有限資源尤其是高品質資源過程中，競爭呈加劇之勢，鋁土礦價格也不斷攀升。同時，由于亂采亂挖嚴重，采富棄貧現象突出，加劇了資源貧化，弱化了資源的服務年限，也造成液堿等物料消耗大幅度上升，成本壓力不斷加大。據了解，山西孝義地區Al/SI為6的礦石收購價目前已經達到355元/噸，河南三門峽地區Al/SI為5.5的礦石收購價也達到了330元/噸，礦石與燒堿已經占到了氧化鋁成本的55%以上。隨著督察組進駐山西、貴州，民礦開采將變得困難，礦石的粉碎過程將接受嚴格檢查，礦石供應能力將會顯著下降。從長遠看，由于氧化鋁的無序發展和資源貧化加快，山西、河南地區的鋁土礦供應將會越來越困難，以目前山西每年消耗0.4億~0.5億噸的水平測算，現有的儲備滿足不了10年發展。可持續發展問題已經引起地方政府和行業協會的高度關注。
綜合以上分析，在氧化鋁市場經歷了一輪大幅度波動后，市場底部已經顯現，利空因素基本出清。隨著環保督察對運行產能的影響以及部分高成本產能的逐漸退出，供需與成本的支撐作用逐漸強化，市場正在發生積極的變化。我們預計，5月份氧化鋁市場將止跌回升，市場反轉趨勢一旦確立，價格仍有可能連續抬升，氧化鋁的后市值得期待。
中國鋁業5月11日晚公告，根據目前市場情況，本著效益最大化原則，公司決定從公告之日起，公司部分氧化鋁生產線實行彈性生產，涉及暫時關停的氧化鋁產能約97萬噸。
對于無論檢修還是減產，我們不糾結，不確認，調研更多關注實際日相對減產量或者存在的預期減產量，另外綜合評估檢修和減產話術以及理解不同造成的市場認知模糊。
中鋁系統內的減產計劃基本確定，行情長期低迷，逐漸壓產，包括中鋁山西，中州鋁業等。但市場在綜合判斷時要考慮政治任務和經濟任務的辯證統一，要考慮生產負責和營銷負責的辯證統一。
部分大型企業的相對較高庫存，不管通過何種模式進行簽轉，只要存在，就是隱憂，其它大型氧化鋁企業也在關注。
山西孝義地區氧化鋁企業普遍檢修，小型企業多數停產，起因在于環保督查，價格是持續壓力。奧凱達月度減少0.7萬噸產量，在產量保障長單客戶;田園化工全部停產，月度減少2萬噸左右;華慶停產，月度減少0.6萬噸左右;泰興鋁鎂維持擬薄水鋁石生產以保障客戶，冶金級月度減少0.6萬噸左右;晉中化工有壓產現象，主要借助環保督查提前檢修焙燒系統，暫不好評估月度實際減少量，近期有恢復計劃，視環保督查力度，礦石保障程度等因素來確認。其它錦江和信發工廠當前運行正常。因為環保政策的存在，每家企業都存在變數。我們認為市場仍未到絕對減產拯救市場的關鍵點。
成本上移是趨勢，一方面產量下降成本必然上移，另一方面，環保督查不僅僅針對氧化鋁，礦石、燒堿、石灰是最直接的對象，這些原料的產量抑制，導致在談價格普漲，阿拉丁(ALD)了解，當前孝義當地鋁硅比5.5到廠礦石普遍到350元以上(不含稅)，石灰基本到500元/噸，燒堿3750元左右。
綜合來看，成本上移和價格低迷重疊倒逼的持續減產正在周期內逐漸發生，市場具備企穩跡象，絕對反彈尚需時日。
利用市場倒逼，推動和加速減產深化，形成規模和持續性，然后才可期待氧化鋁止跌反彈，在當前環境下，這不是輿論殘忍，這是市場殘忍，只有結構調整才可能行業健康。想想去年十月以來的穩產高產超產和復產新增，想想那時的喜笑顏開和利潤刺激，想想當前的電解鋁整頓嚴厲，不調整全行業都進入煎熬。電解鋁供改已經依靠政策開始調整和變化，氧化鋁等待政策推動并不現實，環保督查雖然也算政策，但更多只是一時，氧化鋁市場的供改只能利用價格。
50元范圍內的逢月中無成交怎么能說市場就已經見好?阿拉丁(ALD)承認氧化鋁市場正在清晰的逐漸見底，但仍不具備明顯反彈動力，任由結構無調整而價格長期橫盤在虧損位置，長期的賠五十還是賠一百，無異于五十步笑百步。對于走勢逆轉，人為造勢只是導火索和催化劑，真正的“火藥”必須是供應結構的調整和變化。
不能過度渲染檢修，寄望偶然與別人貢獻，多年來的事實證明這種等待無異于繼續溫水煮青蛙，甚至還會繼續超跌，要知道檢修只是動作，減產(量)才是結果。針對氧化鋁的交易特性，透明特性和走勢特性，只有持續的少量短缺才能逆轉采購心理，然后推動鋁廠逐漸建庫存，然后才是貿易商的增量介入，然后才是價格在成本之上的明顯反彈。
近些日子的尋貨積極，主力代表是投機貿易的主動介入，但是氧化鋁企業應該清醒的認識到，市場的反轉離不開貿易，但貿易介入的時間點一定要把握好。當前氧化鋁價格超跌至成本以下，投機貿易看到時間點，看到長期利潤空間，表現明顯活躍。但要知道，基于成本線以下的貿易成交，氧化鋁還是以氧化鋁的形態存在，一旦因這種原因促成市場流動性轉好，二次貿易還會回壓本就弱不禁風的市場，只有針對剛性需求的鋁廠成交，才可能讓氧化鋁變成電解鋁，而且基本不會再度影響市場交易。
一旦跟鋁廠洽談合同，尤其是主要鋁廠，筆者想就不是這幾天大家都認為的市場已經要反彈的感覺了，我們還是認為市場在觸底過程中，利用全行業虧損的周期延長來倒逼高成本產能減產量，等到成交價格已經進入全行業的成本線以上，氧化鋁企業才可針對投機貿易進行策略相對增量的成交，然后才可能推動氧化鋁價格再度臺階式的明顯反彈，市場流動性大好和活躍，這些操作都是需要一定改變和時間的。
2017年5月初開始，在環保督查、氧化鋁價格低靡和成本高企的各種因素影響下，氧化鋁開啟了新一輪減產。百川資訊統計了氧化鋁已減產和擬定減產的具體產能數據以及預計減產時間，請見下表。百川提醒，實際減產數量以各實際出現的客觀結果為準，且業界也需密切注意減產企業的復產時間以及對產量的實際影響。
4月底，國內氧化鋁市場的主流報價為河南地區2300~2340元/噸，山西地區2300~2330元/噸，山東地區2300~2340元/噸，廣西地區為2270元/噸。受心理預期和習慣性思維的影響，目前的氧化鋁市場仍然籠罩在利空的氛圍中難以自拔，但從成本變化、市場供需、資源支撐和政策預期看，市場并不具備下跌的空間，氧化鋁價格將在動態調整中逐漸企穩并回升，后市仍可期待。
成本----對市場的支撐作用在逐漸強化
氧化鋁的主要成本構成要素包括鋁土礦、煤炭和燒堿，在總成本中占60%~80%。今年以來，受供應緊張、煤炭供應測改革的刺激，燒堿價格上漲了10%，但與去年低點相比卻翻了一番, 鋁土礦價格上漲22%，煤炭價格持續高位運行，主要原材料成本的快速上漲，導致氧化鋁成本大幅度上升。目前，利用進口礦生產的氧化鋁完全成本大約在2450~2550元/噸，利用國內礦生產的河南地區氧化鋁完全成本大約在2550元/噸左右,山西地區大約在2430~2520元/噸。氧化鋁價格在經過兩個月的回落后，已經觸及到了大多數企業的盈虧平衡點，部分企業開始虧損。同時，由于燒堿、石灰石在此輪環保整治中受到的影響仍在上升，一些企業的燒堿到廠成本已突破4000元/噸，價格攀升的趨勢仍在延續，氧化鋁企業的虧損面正在不斷擴大,部分企業再次將彈性生產提升議事日程。從趨勢上看，氧化鋁運行產能已經進入拐點。
供需----市場仍處于基本平衡的狀態
據了解，2017年一季度，我國電解鋁產量約920萬噸，氧化鋁產量約1710萬噸，進口氧化鋁92萬噸，僅從靜態分析，市場供應過剩約30萬噸，如果考慮非冶金市場每個季度約60萬噸的需求量，國內市場實質上仍處于緊平衡或者略有短缺狀態。從進口氧化鋁對國內的影響看,一季度進口量同比下降26%,主要是國外市場供需基本平衡,沒有太多的余量進入中國。二季度，盡管巴林鋁業和韋丹塔電解鋁存在減產情況，由于電解鋁產能規模小、氧化鋁需求量不大，對中國市場的影響仍然非常有限。二季度，由于電解鋁運行產能仍處高位，氧化鋁供應因為環保、鋁土礦和成本因素存在供應減少的趨勢，氧化鋁供求平衡關系或將再次轉入趨緊狀態。從電解鋁企業的庫存變化看，由于連續兩個月的限量采購，多數企業庫存也處于低位。一旦補庫出現，將加速市場拐點的形成。
環保----對行業的影響在逐漸加大
2017年將是我國環保督察和環境治理最嚴厲的一年，國家從全面推進冬季清潔取暖、工業企業采暖期錯峰生產、強化重污染天氣應對等多方面入手進行治理。在一季度對空氣環境質量進行督察后，二季度開始，將陸續啟動對15個省份的環保督察。4月底， 7個中央環境保護督察組已奔赴天津、山西、遼寧、安徽、福建、湖南、貴州等7個省（市）開展為期一個月的環境保護督察工作，督察的重點是群眾反映強烈、社會影響惡劣的突出環境問題及其處理情況，以及環境質量呈現惡化趨勢的區域流域及整治情況，人民群眾反映的身邊環境問題的立行立改情況；也將重點了解地方政府落實環境保護黨政同責和一崗雙責、嚴格責任追究的落實情況，并督察地方黨委和政府及其有關部門環保不作為、亂作為情況等。根據國家對環保問題的高壓態勢，類似的環保督察預計每個季度都會進行。
由于部分氧化鋁企業生產過程中鍋爐和煤制氣系統排放達標比例低，赤泥堆存安全隱患大，周邊人民群眾反響強烈，督察組已經列為督察的重點。據了解，督察組進駐山西后，已有多家氧化鋁企業部分生產線關停，涉及生產能力近200萬噸，預計影響產量10萬~15萬噸/月。從今年大氣環境治理對鋁工業的影響看，氧化鋁生產能力與電解鋁生產能力同時限產30%后，氧化鋁有可能影響3100萬噸產能，電解鋁有可能1200萬噸產能，按照1.92噸的單耗測算，相當于氧化鋁生產能力要多關掉800萬噸左右。所以，在采暖季到來后，如果大氣治理的工作方案得到有效執行，氧化鋁供應將存在較大的缺口。
鋁土礦----資源瓶頸問題將日漸突出
目前，在我國的氧化鋁產業結構中，利用國內礦生產的能力大約5000萬噸。在河南、山西等氧化鋁生產能力增長較快的區域，隨著鋁土礦消耗加快，資源保障能力日益下降，企業之間在爭奪有限資源尤其是高品質資源過程中，競爭呈加劇之勢，鋁土礦價格也不斷攀升。同時，由于亂采亂挖嚴重，采富棄貧現象突出，加劇了資源貧化，弱化了資源的服務年限，也造成液堿等物料消耗大幅度上升，成本壓力不斷加大。據了解，山西孝義地區Al/SI為6的礦石收購價目前已經達到355元/噸，河南三門峽地區Al/SI為5.5的礦石收購價也達到了330元/噸，礦石與燒堿已經占到了氧化鋁成本的55%以上。隨著督察組進駐山西、貴州，民礦開采將變得困難，礦石的粉碎過程將接受嚴格檢查，礦石供應能力將會顯著下降。從長遠看，由于氧化鋁的無序發展和資源貧化加快，山西、河南地區的鋁土礦供應將會越來越困難，以目前山西每年消耗0.4億~0.5億噸的水平測算，現有的儲備滿足不了10年發展。可持續發展問題已經引起地方政府和行業協會的高度關注。
綜合以上分析，在氧化鋁市場經歷了一輪大幅度波動后，市場底部已經顯現，利空因素基本出清。隨著環保督察對運行產能的影響以及部分高成本產能的逐漸退出，供需與成本的支撐作用逐漸強化，市場正在發生積極的變化。我們預計，5月份氧化鋁市場將止跌回升，市場反轉趨勢一旦確立，價格仍有可能連續抬升，氧化鋁的后市值得期待。
中國鋁業5月11日晚公告，根據目前市場情況，本著效益最大化原則，公司決定從公告之日起，公司部分氧化鋁生產線實行彈性生產，涉及暫時關停的氧化鋁產能約97萬噸。
對于無論檢修還是減產，我們不糾結，不確認，調研更多關注實際日相對減產量或者存在的預期減產量，另外綜合評估檢修和減產話術以及理解不同造成的市場認知模糊。
中鋁系統內的減產計劃基本確定，行情長期低迷，逐漸壓產，包括中鋁山西，中州鋁業等。但市場在綜合判斷時要考慮政治任務和經濟任務的辯證統一，要考慮生產負責和營銷負責的辯證統一。
部分大型企業的相對較高庫存，不管通過何種模式進行簽轉，只要存在，就是隱憂，其它大型氧化鋁企業也在關注。
山西孝義地區氧化鋁企業普遍檢修，小型企業多數停產，起因在于環保督查，價格是持續壓力。奧凱達月度減少0.7萬噸產量，在產量保障長單客戶;田園化工全部停產，月度減少2萬噸左右;華慶停產，月度減少0.6萬噸左右;泰興鋁鎂維持擬薄水鋁石生產以保障客戶，冶金級月度減少0.6萬噸左右;晉中化工有壓產現象，主要借助環保督查提前檢修焙燒系統，暫不好評估月度實際減少量，近期有恢復計劃，視環保督查力度，礦石保障程度等因素來確認。其它錦江和信發工廠當前運行正常。因為環保政策的存在，每家企業都存在變數。我們認為市場仍未到絕對減產拯救市場的關鍵點。
成本上移是趨勢，一方面產量下降成本必然上移，另一方面，環保督查不僅僅針對氧化鋁，礦石、燒堿、石灰是最直接的對象，這些原料的產量抑制，導致在談價格普漲，阿拉丁(ALD)了解，當前孝義當地鋁硅比5.5到廠礦石普遍到350元以上(不含稅)，石灰基本到500元/噸，燒堿3750元左右。
綜合來看，成本上移和價格低迷重疊倒逼的持續減產正在周期內逐漸發生，市場具備企穩跡象，絕對反彈尚需時日。
