受多數(shù)地區(qū)運輸現(xiàn)緩和跡象以及市場成交氛圍下降的影響，國內(nèi)鋁價在前期強勢沖高后分歧加大，上漲動能明顯不足，但昨日在期貨換月后再度出現(xiàn)上漲，其主要原因一方面是前期月差較大，換月后市場出現(xiàn)一定補庫，另一方面庫存仍然處于低位使得資金存在追高熱情。
阿拉丁認為，目前市場分歧已經(jīng)愈發(fā)明顯，多空理由均有一定的說服性。
多方理由
1、 庫存持續(xù)低位。今年以來電解鋁庫存持續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢并在國慶節(jié)前降至20萬噸左右的歷史低點，嚴重危及供應(yīng)安全。庫存下降一方面是因為9月以來消費出現(xiàn)明顯回升，另一方面則是因為9月底運輸改革導(dǎo)致大量鋁錠堵在物流前端無法釋放至主流市場，且運輸問題至今沒有根本解決，粗略了解目前新疆幾大站臺共積壓10萬噸左右鋁錠，當(dāng)?shù)匕l(fā)運緊張情況和其他地區(qū)相比仍需時日來解決，但無論怎樣，最后總要發(fā)出來。
2、 電解鋁即期成本大幅上揚。氧化鋁價格國慶節(jié)后連續(xù)大漲，幾乎一天一個價格。動力煤價格因供給側(cè)改革顯露成效、水電數(shù)據(jù)下降以及冬季用煤高峰來臨的預(yù)期而不斷創(chuàng)新高，現(xiàn)貨煤價已經(jīng)漲至600元/噸之上。若不考慮鋁廠前期大量原料備庫的因素，按照即期價格來計算，全國加權(quán)平均成本已增至12000元/噸之上。
空方理由
1、 電解鋁供需格局由嚴重短缺轉(zhuǎn)為緊平衡或微過剩。2016年是鋁廠資金積累的一年，也是產(chǎn)能快速擴張的一年。隨著鋁價的持續(xù)攀高，電解鋁產(chǎn)量也創(chuàng)新高，從阿拉丁測算數(shù)據(jù)來看，8月份以后電解鋁新投產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)開始明顯釋放產(chǎn)量，市場短缺情況扭轉(zhuǎn)，數(shù)字上已經(jīng)出現(xiàn)了理論過剩。
2、 運輸問題在逐漸緩解。阿拉丁(ALD)了解，目前各地區(qū)鋁企、物流、下游企業(yè)均在積極協(xié)調(diào)運輸情況且取得一定成效，其中云南、廣西、青海、甘肅、山東等地發(fā)運情況較前期好轉(zhuǎn)，但汽運仍然緊張，火車運輸拉長了運輸周期且到貨時間分散。問題比較大的仍是新疆地區(qū)，雖然仍需時間解決但終會解決，一旦發(fā)運情況有緩解后不排除有大量到貨的情況出現(xiàn)。
3、 鋁棒市場低迷，加工費幾乎腰斬。本周華南地區(qū)鋁棒幾乎和鋁錠同價且廠家壓力十分明顯，若格局持續(xù)，部分鋁棒廠或出現(xiàn)減產(chǎn)，市場鋁錠供應(yīng)量有可能增加。
4、 鋁廠銷售積極性提高。在市場貨物較少、鋁價高位運行的情況下，具備成本優(yōu)勢、物流優(yōu)勢的鋁廠出貨意識較強。
5、 倉庫到貨量雖少但出庫量同樣不多，一方面是因為前期運輸問題導(dǎo)致部分鋁錠在鋁廠周邊就近分流，送廠增加導(dǎo)致倉庫提貨較少。另一方面也反映出市場的畏高情緒。
觀點
目前市場存在即時利好和預(yù)期利空，而隨著短期題材的炒作熱情逐漸消褪后市場重新回歸理性，審視后期面臨的多空因素。供應(yīng)增多隱患逐漸浮于市場，且將對未來的趨勢形成明顯影響。
上周滬鋁價格受物流影響和庫存下滑大幅上漲，但現(xiàn)貨價格已經(jīng)開始回落，部分地區(qū)出現(xiàn)貼水當(dāng)月合約。鋁廠生產(chǎn)積極性隨著鋁價走高而上升，本周滬鋁價格沖高回落，因鋁企復(fù)產(chǎn)加速，產(chǎn)量增加預(yù)期近期或繼續(xù)打壓期價，下一步或測試1.25萬元一線。
產(chǎn)量創(chuàng)新高
周三滬鋁高開低走，成交十分活躍，總持倉量再增1萬手至71.5萬手。截至收盤，滬鋁1612合約收報12590元/噸，下跌110元/噸或0.87%。
現(xiàn)貨市場，上海成交集中13240元/噸-13250元/噸，對當(dāng)月升水350元/噸-360元/噸；上海無錫貨源偏緊，持貨商挺價意愿滋生，報價堅挺，現(xiàn)貨升水較昨日上抬，報價未變情況下，下游難尋低價貨源，市場呈現(xiàn)期弱現(xiàn)強，供需暫呈拉鋸狀態(tài)。
中國國家統(tǒng)計局周三公布的數(shù)據(jù)顯示，中國9月原鋁（電解鋁）產(chǎn)量為275萬噸，較上年同期增加1.2%，1-9月原鋁產(chǎn)量為2344萬噸，累計同比下降1.4%。
卓創(chuàng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)則顯示，2016年9月全國電解鋁冶煉企業(yè)總產(chǎn)量279.2087萬噸，較2016年8月份增長1.6481萬噸，漲幅0.59%，較去年同期增加26.7749萬噸，增幅10.61%。9月份自然天數(shù)較少，但有13家冶煉廠出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)情況，2家冶煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)情況，折算運行產(chǎn)能增長78.8萬噸。
9月國內(nèi)現(xiàn)貨價格高位至13480元/噸，創(chuàng)年內(nèi)新高，這也加速冶煉廠復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)進度，其中山東魏橋、信發(fā)大規(guī)模投產(chǎn)助力產(chǎn)量增加，焦作萬方(000612,股吧)新上焙燒爐加速復(fù)產(chǎn)，9月國內(nèi)電解鋁單月產(chǎn)量再創(chuàng)歷年新高。進入10月份，預(yù)計隨著鋁企增產(chǎn)規(guī)模的擴大，且自然天數(shù)較多，月產(chǎn)量有望沖擊280萬噸。
銀河期貨分析師廖凡指出，由于電解鋁產(chǎn)量持續(xù)回暖，同時新建產(chǎn)能四季度仍在不斷投放，供應(yīng)增加將給予中期鋁價較大壓力。
產(chǎn)出增加抑制上漲
“目前現(xiàn)貨緊張的格局并沒有很大改觀，庫存處于極低水平導(dǎo)致升水長期高企，鋁價并不會快速下跌。盤面上來看，滬鋁主力跌破10日均線支撐，或進一步下探考驗1.25萬關(guān)口。”廖凡說。
長江期貨分析師覃靜指出，9月氧化鋁價格的大漲主要是供應(yīng)短缺、運力緊張及成本推升因素的疊加結(jié)果。隨著供應(yīng)增長，氧化鋁價格上漲空間受抑。
鋁廠生產(chǎn)積極性隨著鋁價走高而上升，SMM數(shù)據(jù)顯示，9月國內(nèi)電解鋁新增年化運行產(chǎn)能約74.4萬噸至3291.1萬噸，包括山東魏橋，山東信發(fā)，新疆希望，廣西百礦等新增產(chǎn)能釋放，同期包括甘肅連城，山西兆豐，焦作萬方，四川啟明星等鋁企進一步復(fù)產(chǎn)，帶動整體運行產(chǎn)能提升。按照當(dāng)前國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能增速，進入10月以后，仍有太原東鋁等鋁企新增復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能仍有約30萬噸提升空間，預(yù)計10月電解鋁產(chǎn)量達281.1萬噸。
“鋁價上漲的空間非常有限，13000元/噸一線阻力強勁，操作上建議逢沖高做波段性空頭操作。”覃靜表示，從鋁內(nèi)部格局看，目前低庫存是多頭最大的籌碼，但由于運輸滯留的鋁錠會陸續(xù)流入市場，氧化鋁和電解鋁產(chǎn)出增加是抑制后期鋁價的主要因素。（王朱瑩）
阿拉丁認為，目前市場分歧已經(jīng)愈發(fā)明顯，多空理由均有一定的說服性。
多方理由
1、 庫存持續(xù)低位。今年以來電解鋁庫存持續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢并在國慶節(jié)前降至20萬噸左右的歷史低點，嚴重危及供應(yīng)安全。庫存下降一方面是因為9月以來消費出現(xiàn)明顯回升，另一方面則是因為9月底運輸改革導(dǎo)致大量鋁錠堵在物流前端無法釋放至主流市場，且運輸問題至今沒有根本解決，粗略了解目前新疆幾大站臺共積壓10萬噸左右鋁錠，當(dāng)?shù)匕l(fā)運緊張情況和其他地區(qū)相比仍需時日來解決，但無論怎樣，最后總要發(fā)出來。
2、 電解鋁即期成本大幅上揚。氧化鋁價格國慶節(jié)后連續(xù)大漲，幾乎一天一個價格。動力煤價格因供給側(cè)改革顯露成效、水電數(shù)據(jù)下降以及冬季用煤高峰來臨的預(yù)期而不斷創(chuàng)新高，現(xiàn)貨煤價已經(jīng)漲至600元/噸之上。若不考慮鋁廠前期大量原料備庫的因素，按照即期價格來計算，全國加權(quán)平均成本已增至12000元/噸之上。
空方理由
1、 電解鋁供需格局由嚴重短缺轉(zhuǎn)為緊平衡或微過剩。2016年是鋁廠資金積累的一年，也是產(chǎn)能快速擴張的一年。隨著鋁價的持續(xù)攀高，電解鋁產(chǎn)量也創(chuàng)新高，從阿拉丁測算數(shù)據(jù)來看，8月份以后電解鋁新投產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)開始明顯釋放產(chǎn)量，市場短缺情況扭轉(zhuǎn)，數(shù)字上已經(jīng)出現(xiàn)了理論過剩。
2、 運輸問題在逐漸緩解。阿拉丁(ALD)了解，目前各地區(qū)鋁企、物流、下游企業(yè)均在積極協(xié)調(diào)運輸情況且取得一定成效，其中云南、廣西、青海、甘肅、山東等地發(fā)運情況較前期好轉(zhuǎn)，但汽運仍然緊張，火車運輸拉長了運輸周期且到貨時間分散。問題比較大的仍是新疆地區(qū)，雖然仍需時間解決但終會解決，一旦發(fā)運情況有緩解后不排除有大量到貨的情況出現(xiàn)。
3、 鋁棒市場低迷，加工費幾乎腰斬。本周華南地區(qū)鋁棒幾乎和鋁錠同價且廠家壓力十分明顯，若格局持續(xù)，部分鋁棒廠或出現(xiàn)減產(chǎn)，市場鋁錠供應(yīng)量有可能增加。
4、 鋁廠銷售積極性提高。在市場貨物較少、鋁價高位運行的情況下，具備成本優(yōu)勢、物流優(yōu)勢的鋁廠出貨意識較強。
5、 倉庫到貨量雖少但出庫量同樣不多，一方面是因為前期運輸問題導(dǎo)致部分鋁錠在鋁廠周邊就近分流，送廠增加導(dǎo)致倉庫提貨較少。另一方面也反映出市場的畏高情緒。
觀點
目前市場存在即時利好和預(yù)期利空，而隨著短期題材的炒作熱情逐漸消褪后市場重新回歸理性，審視后期面臨的多空因素。供應(yīng)增多隱患逐漸浮于市場，且將對未來的趨勢形成明顯影響。
上周滬鋁價格受物流影響和庫存下滑大幅上漲，但現(xiàn)貨價格已經(jīng)開始回落，部分地區(qū)出現(xiàn)貼水當(dāng)月合約。鋁廠生產(chǎn)積極性隨著鋁價走高而上升，本周滬鋁價格沖高回落，因鋁企復(fù)產(chǎn)加速，產(chǎn)量增加預(yù)期近期或繼續(xù)打壓期價，下一步或測試1.25萬元一線。
產(chǎn)量創(chuàng)新高
周三滬鋁高開低走，成交十分活躍，總持倉量再增1萬手至71.5萬手。截至收盤，滬鋁1612合約收報12590元/噸，下跌110元/噸或0.87%。
現(xiàn)貨市場，上海成交集中13240元/噸-13250元/噸，對當(dāng)月升水350元/噸-360元/噸；上海無錫貨源偏緊，持貨商挺價意愿滋生，報價堅挺，現(xiàn)貨升水較昨日上抬，報價未變情況下，下游難尋低價貨源，市場呈現(xiàn)期弱現(xiàn)強，供需暫呈拉鋸狀態(tài)。
中國國家統(tǒng)計局周三公布的數(shù)據(jù)顯示，中國9月原鋁（電解鋁）產(chǎn)量為275萬噸，較上年同期增加1.2%，1-9月原鋁產(chǎn)量為2344萬噸，累計同比下降1.4%。
卓創(chuàng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)則顯示，2016年9月全國電解鋁冶煉企業(yè)總產(chǎn)量279.2087萬噸，較2016年8月份增長1.6481萬噸，漲幅0.59%，較去年同期增加26.7749萬噸，增幅10.61%。9月份自然天數(shù)較少，但有13家冶煉廠出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)情況，2家冶煉廠出現(xiàn)減產(chǎn)情況，折算運行產(chǎn)能增長78.8萬噸。
9月國內(nèi)現(xiàn)貨價格高位至13480元/噸，創(chuàng)年內(nèi)新高，這也加速冶煉廠復(fù)產(chǎn)增產(chǎn)進度，其中山東魏橋、信發(fā)大規(guī)模投產(chǎn)助力產(chǎn)量增加，焦作萬方(000612,股吧)新上焙燒爐加速復(fù)產(chǎn)，9月國內(nèi)電解鋁單月產(chǎn)量再創(chuàng)歷年新高。進入10月份，預(yù)計隨著鋁企增產(chǎn)規(guī)模的擴大，且自然天數(shù)較多，月產(chǎn)量有望沖擊280萬噸。
銀河期貨分析師廖凡指出，由于電解鋁產(chǎn)量持續(xù)回暖，同時新建產(chǎn)能四季度仍在不斷投放，供應(yīng)增加將給予中期鋁價較大壓力。
產(chǎn)出增加抑制上漲
“目前現(xiàn)貨緊張的格局并沒有很大改觀，庫存處于極低水平導(dǎo)致升水長期高企，鋁價并不會快速下跌。盤面上來看，滬鋁主力跌破10日均線支撐，或進一步下探考驗1.25萬關(guān)口。”廖凡說。
長江期貨分析師覃靜指出，9月氧化鋁價格的大漲主要是供應(yīng)短缺、運力緊張及成本推升因素的疊加結(jié)果。隨著供應(yīng)增長，氧化鋁價格上漲空間受抑。
鋁廠生產(chǎn)積極性隨著鋁價走高而上升，SMM數(shù)據(jù)顯示，9月國內(nèi)電解鋁新增年化運行產(chǎn)能約74.4萬噸至3291.1萬噸，包括山東魏橋，山東信發(fā)，新疆希望，廣西百礦等新增產(chǎn)能釋放，同期包括甘肅連城，山西兆豐，焦作萬方，四川啟明星等鋁企進一步復(fù)產(chǎn)，帶動整體運行產(chǎn)能提升。按照當(dāng)前國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能增速，進入10月以后，仍有太原東鋁等鋁企新增復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能仍有約30萬噸提升空間，預(yù)計10月電解鋁產(chǎn)量達281.1萬噸。
“鋁價上漲的空間非常有限，13000元/噸一線阻力強勁，操作上建議逢沖高做波段性空頭操作。”覃靜表示，從鋁內(nèi)部格局看，目前低庫存是多頭最大的籌碼，但由于運輸滯留的鋁錠會陸續(xù)流入市場，氧化鋁和電解鋁產(chǎn)出增加是抑制后期鋁價的主要因素。（王朱瑩）
