一、基本面分析
1．供需分析
（1）2月份中國鋁土礦進口量同比大幅下降
據海關數據顯示，2月中國進口鋁土礦3024509噸，較去年同期的3229300噸，降低了6.77%。
從上圖中可見，最近幾個月，我國的鋁土礦進口量一直波動不大，只維持與去年同期差不多水平；而且就目前來看，短期內似乎還將維持這種相對企穩，但又不溫不火的態勢。究其原因，還是我們已找到鋁土礦進口的替代國；不過目前進口企業還有一定的庫存量可以用來消耗，預計起碼還要再過段時間以后，等庫存消耗的差不多了，才會再次加大對鋁土礦的進口。
（2）2月份中國氧化鋁進口量環比大幅回落
中國海關數據顯示，2月份中國進口氧化鋁共計329681噸，較去年同期的46萬噸，降幅達40.98%。
從數據上我們可以發現，2月份中國氧化鋁進口量環比大幅降低；這主要是因為國內年初電解鋁產能尚未恢復正常開工，對氧化鋁的需求并未飽和，預計隨著投產逐步增加影響，未來氧化鋁進口需求將逐步攀升。
另如上圖所示，據國家統計局最新公布的數據顯示，2015年2月中國氧化鋁產量為438.1萬噸，與1月時的412萬噸基本持平；而同比則增加6%。
綜合來看，2月份氧化鋁產量增加不多，進口量的增加亦有限，可見國內目前對氧化鋁需求并不是很緊張，未來幾個月內，預計隨著電解鋁產能的逐步增長，對氧化鋁的需求總量依然不小，而國內產量增加的速度很難再度有明顯加快，所以進口需求有相對提高的可能。
（3）2月我國電解鋁產量繼續攀升
國家統計局數據顯示，2015年2月中國原鋁產量為220.3萬噸，同比增加20.19%，2月份產量較1月份增長了8.4萬噸；2月份恰逢春節長假，市場需求逐漸轉淡，電解鋁產量的持續增加無疑加重了電解鋁產量過剩的局面，鋁價未來堪憂。
（4）春節過后，上交易所鋁庫存有增量趨勢
從圖中我們可以看出，3月中旬以前，倫鋁庫存一直處于下降趨勢，從540萬的歷史庫存下降至390萬噸，隨著倫鋁價格不斷走跌，市場交易轉淡，導致庫存再次增長，截至3月底，LME鋁總庫存高達3943725噸，較上個月減少2925噸。
本月上交易所鋁庫存在經歷年前兩個月的下降之后，再次增加，節前由于天氣影響以及年末廠家提前停工等影響，導致市場到貨量減少，而隨著春節過后，廠家陸續開工，市場到貨量逐漸增多，從圖中我們可以看出，自今年2月份以來，上交易所鋁庫存有增量的趨勢。截至3月底，上交易鋁總庫存高達223947噸，較2月份增加了14105噸。
二、鋁錠現貨市場分析
1．鋁錠現現貨價格分析
華東地區：3月華東地區現貨市場鋁錠價格走勢持續上揚，波動幅度主要維持在12700-13300元/噸之間。從上圖中可見，華東鋁本月明顯持續緩慢上漲；其中月初時先是穩定至13000元/噸下方，隨后才展開緩慢沖高，并于20日后確定再度強勢上揚，一直走高至目前的1.33萬附近；而此后并無回落跡象，截至月末時，鋁價最終仍是暫收于1.33萬附近。而就目前的趨勢來看，我們認為鋁價經歷了一大波的反彈之后，漲勢雖已有所緩和，不過我們預計其能反彈上漲的空間已不大；鋁價后市弱再無利好消息支撐，大幅下跌的可能性較低，最多維持偏強盤整走勢為主，因為我們建議下游商家當前可盡量維持觀望，可適量按需備貨采購。
華南地區：3月華南地區現貨市場鋁錠價格再次呈現大幅回落整理趨勢，波動幅度主要在12750-13450元/噸之間。從上圖中可見，華南鋁本月也基本是呈緩慢上漲格局；月初時其一度維在13000元/噸下方附近，隨后于13日就此展開大幅沖高，截至月末時，最終責收于1.34萬上方；較上月末又上漲了490元/噸。而從其近期走勢來看，本月華南鋁大幅上漲已經接近和華東鋁價格，目前兩地的價差維持在70元左右，我們認為華南鋁價格應略高于華東鋁價格，所以后市一旦鋁價面臨上漲，華南鋁比華東鋁的表現的要較為強勢些；而且就目前來看，短期內預計后市仍有沖高的可能，整體偏強盤整格局延續。因此我們建議下游商家眼下盡量觀望為主，或維持按需采購即可。
2．氧化鋁市場
3月份國內各地區氧化鋁價格漲跌互現。其中山西地區，本月市場報價繼續小幅走高；截至月末時，當地主流成交區間已降至2600-2700元/噸之間，而成交情況也越趨清淡。河南地區，本月市場報價整體小幅回落，截至月末時，當地主流成交區間暫保持在2650-2750元/噸之間，而交投情況也未見多大改善。而山東地區，本月市場價格也略有下調，截至月末時，主流成交區間暫小幅回落至2670-2770元/噸之間，交投情況則相對一般。至于西南地區，本月市場報價略見反彈；截至月末時，當地主流成交區間已升至2630-2700元/噸之間；但市場交投依然清淡。而中鋁廠家，則大部分地區仍是維持2900元/噸的報價不變。本月國內各地區氧化鋁價格漲跌互現，雖整體上體現出一種相對企穩的態勢，但這主要是因近期新增電解鋁產能投產較多，對氧化鋁的需求加大，提振了其價格的企穩；不過電解鋁價格持續走高，也勢必提振氧化鋁的反彈前景；我們對其大勢仍抱整體偏穩預期。因此建議下游商家還是盡量維持按需采購即可。
3．廢舊市場（1）各地區廢鋁行情分析
3月上半月鋁價延續震蕩走勢，月中受美元回落等利好消息影響震蕩上行，現在滬鋁當月合約在13400附近震蕩。各地廢鋁價表現堅挺，隨鋁錠價格跟漲積極，重慶、河北等地漲幅尤為明顯，達300元/噸左右。3月份隨著貿易商歸市、廠家復產，廢鋁市場交易逐漸步入正軌，因最近廢鋁價高于年前，貿易商出貨積極，市場貨源充足，而環保打壓嚴、行業利潤低等原因，導致下游部分冶煉廠不再做加工生意，直接轉做廢鋁貿易，廢鋁需求有減無增，成交整體不溫不火。3月底，因房地產公布利好消息，鋁價再度小幅上揚，但明顯后勁不足，上漲阻力重重，上看13500壓力位，料短期廢鋁價格難有大波動，偏穩走勢。
佛山市場：本月佛山地區廢鋁價格跟隨鋁錠價格先跌后漲，整體波動不大。截至目前，佛山干凈機生鋁市場主流成交價在10400-10600元/噸，較上月持穩；破碎生鋁市場報價約為11250-11450元/噸；破碎熟鋁報價在10250-10450元/噸，上漲200元。佛山地區廢鋁報價變動積極，3月大部分貿易商都已歸市，廠家也已開工，一貿易商反映年前很多庫存沒清空，現在不怎么愿意收貨，逢高出貨積極，市場貨源增多。相較于河北、重慶等地，佛山地區廢鋁報價漲幅較小，廠家按訂單需求維持正常采購，成交一般。
汨羅市場：相較而言，汨羅地區廢鋁價格跟漲有限，整體較上月上漲100元/噸，截至目前，汨羅干凈機生鋁市場主流成交價在10300-10500元/噸；混合鋁型材市場報價在10100-10300元/噸。市場步入傳統旺季時期，貿易商買賣貨積極，市場貨源充足，廠家購貨略顯謹慎，成交不溫不火。
河北市場：本月河北地區廢鋁價格上漲積極，截至月底，各廢鋁料到廠價分別為：干凈機生鋁為10400-10600元/噸；鋁線報價為11500-11700元/噸；鋁合金10400-10600元/噸；非標102鋁錠出廠價為11700-11900元/噸，整體較上月上漲300元左右。相較于剛過年那會，鋁價有所上漲，河北廢鋁報價更顯堅挺，價格比年前高些，持貨商出貨也較積極，但因河北等地區環保相對比較嚴，一些冶煉廠停產，部分商家也因利潤太低而不再做了，整體成交不溫不火。
重慶市場：本月重慶地區廢鋁價跟漲不跟跌，整體漲幅在300元/噸左右，截至月底，各廢鋁報價分別為：機生鋁10550-10750元/噸；廢鋁合金料11150-11450元/噸；輪轂鋁11550-11650元/噸；鋁線12050-12150元/噸。重慶廢鋁價格小幅上揚，市場貨源充足，部分大戶每天可以裝20-30噸。一些小型的貿易商也在積極尋找高價回收廢鋁料的冶煉廠出貨，成交有所好轉。
（2）現貨鋁價與廢鋁價差對比
本月鋁價先跌后漲，華南鋁錠價格不帶票價格整體成交于12090-12660元/噸，較上個月上漲400元；破碎生鋁價格整體成交于10950-11500元/噸，較上個月上漲350元；隨著鋁價上漲，廢鋁滯漲，現貨鋁錠價與廢鋁價差也在逐漸擴大，截至月底，現貨鋁錠價與廢鋁價差已達1210左右。
三、技術分析
倫鋁3月支撐反彈，波動幅度主要維持在1750-1800美元/噸之間。從上圖中可見，倫鋁月初時大幅回落一路跌至1750美元附近，但于12日后展開持續反彈；不過隨后一路沖高至1800美元稍有緩和。我們預期其漲勢已有所限制，若盤整穩固于1750美元一線上方，則暫時不會有大幅下跌的可能，若突破1800美元重要關卡，可能將展開新一輪的上漲空間。因此目前我們建議投資者可暫維持觀望，后市繼續關注1800美元一線壓力，待鋁價有效突破1800美元后可適量增持多單。
滬鋁主力合約3月呈現弱勢盤整走勢，波動幅度主要維持在12900-13400元/噸之間。從上圖中可見，滬鋁月初時先是延續趨緩走勢，一度穩固于13000元/噸下方；隨后又于11日盤中出現大幅沖高，并于接下來幾日走勢確立其已偏強上漲趨勢；而鋁市需求逐步增加，而時至月末的30日，一路探至13400附近才有止跌跡象； 隨著歐美數據持續改善，國內外鋁需求明顯，但目前盤面13500重要壓力尚需考驗，預計后市若無利好消息支撐，滬鋁偏強上漲趨勢將有所緩和，投資者可關注13500關鍵壓力位是否有效，后市若國內基本面能持續有所改善，期鋁將有企穩反彈的可能。
四、行情展望及操作建議鋁3月支撐反彈，波動幅度主要維持在1750-1800美元/噸之間。倫鋁月初時大幅回落一路跌至1750美元附近，但于12日后展開持續反彈；不過隨后一路沖高至1800美元稍有緩和。我們預期其漲勢已有所限制，若盤整穩固于1750美元一線上方，則暫時不會有大幅下跌的可能，若突破1800美元重要關卡，可能將展開新一輪的上漲空間。
滬鋁主力合約3月呈現弱勢盤整走勢，波動幅度主要維持在12900-13400元/噸之間。滬鋁月初時先是延續趨緩走勢，一度穩固于13000元/噸下方；隨后又于11日盤中出現大幅沖高，并于接下來幾日走勢確立其已偏強上漲趨勢；而鋁市需求逐步增加，而時至月末的30日，一路探至13400附近才有止跌跡象； 隨著歐美數據持續改善，國內外鋁需求明顯，但目前盤面13500重要壓力尚需考驗，預計后市若無利好消息支撐，滬鋁偏強上漲趨勢將有所緩和。
現貨市場，華東鋁本月大幅上漲，其中月中整體運行于13300上方，隨后偏強整理，并于月末運行至13300附近。而華南鋁大幅上漲已經接近和華東鋁價格，目前兩地的價差維持在70元左右，我們認為華南鋁價格應略高于華東鋁價格，所以后市一旦鋁價面臨走高，華南鋁比華東鋁的表現的要較為強勢些；國內外經濟持續改善，鋁市目前大幅走高之勢已有所緩和，我們預計后市13500元重要壓力位尚需考驗，下游企業盡量保持觀望，或維持按需采購即可。
