【2016年去庫存提速低庫存成為常態】鋁資深分析師劉小磊在SMM年會上表示：2015年整體去庫存周期較長，且平均值高于前兩年；2016年去庫存提速，低庫存成為常態；2017年警惕庫存迅速回升。
【庫存周期未變但絕對量降低】
劉小磊：2016年電解鋁建立和去庫存周期在52周未變，但絕對量降低。
2015年減產產能持續影響，拖累鋁錠庫存增量。
下游消費增量提速，建筑及交通耗鋁量提升。
冶煉企業鋁水使用比例提升至63%。
【2016年8月開始國內電解鋁庫存水平開始回升】
劉小磊：2016年電解鋁復產及新增產能產量釋放。
9月西北鋁錠運輸延遲，庫存積壓在新疆，庫存增速被打亂。
2016年四季度電解鋁產能將集中投產，產量釋放，2017年一季度鋁錠庫存壓力將提升。
【現貨升水建立在非可交割品牌鋁錠基礎上】
劉小磊：現貨升水建立在非可交割品牌鋁錠基礎上：2016年國內電解鋁可交割鋁錠品牌擴容，包括青海橋頭、青海百河、甘肅東興、山東宏橋、黃河鑫業、河南神火等6家批復為可交割品牌鋁錠，隨著可交割品牌擴容，未來市場現貨升貼水幅度有望縮窄。
升貼水變化與現貨市場實際供需相關：2016年整體低庫存態勢下，鋁錠升水被抬升。
公路治超對整體電解鋁運營成本提升影響增加，新疆庫存積壓需要較長時間解決，積壓庫存需待2個月以上時間消化。
【2017-2018年國內電解鋁新增年產能望達600萬噸】
劉小磊：低成本電解鋁產能不斷涌入，高成本電解鋁產能不斷退出。
電解鋁企業整體開工率水平繼續向80%靠攏。
“十三五”期末，2020年中國電解鋁整體年產能有望達到5000萬噸。
擴大電解鋁整體消費，以及低成本產能的高溢價能力，成為促進電解鋁產能提升主要驅動力。
【鋁企盈虧情況】劉小磊：2016年前三季度盈利客觀，2016年9月現貨鋁錠均價12797元/噸，電解鋁廠的虧損比例僅1.7%；第四季度現貨鋁錠均價或攀升至13000元/噸。
【中國分行業鋁加工企業月度開工率情況】
鋁板帶箔:受建筑幕墻板、新能源汽車電池殼、3C材料、新增火電站散熱材料以及國內鋁箔出口需求拉動，2016年前三季度，鋁板帶箔企業月度平均開工率同比增加0.7個百分點。
鋁型材: 受上半年國內房地產市場增速提升，建筑鋁型材需求增加，前三季度國內鋁型材企業月度平均開工率同比增加0.9個百分點；此外，軌道交通用鋁型材以及城市商用車鋁型材市場需求仍處于擴張過程中。
再生鋁合金: 國內再生鋁合金企業產能提升，產能趨于過剩，雖然汽車需求保持旺盛，但摩托車等相關壓鑄零配件市場需求降低，2016年前三季度再生鋁合金企業月度平均開工率同比降低1個百分點至60%。
鋁線纜: 2016年由于國內特高壓電網建設集中，前三季度國內鋁線纜企業月度平均開工率同比提升6.4個百分點至61.6%。
【中國鋁材出口增速】
2016年中國鋁箔出口增速12.1%；
2016年中國擠壓材出口增速14.9%；
2016年中國鋁板帶材出口減少15.6%。
【中國未鍛軋鋁及鋁材出口】
人民幣貶值步伐有利于帶動鋁材出口。
國內85%電解鋁直接消費仍然集中在國內市場。
中國半成品鋁材出口規模受制于滬倫鋁比價的影響持續存在。
2016年受制于國內鋁價高企，海外反傾銷影響，以及國內鼓勵深精加工產品出口的政策導向，初級加工產品出口增速預計為-2.3%。
2017年國內半成品鋁材出口總量有望達到430萬噸，同比增加2.5%。
【中國電解鋁實際消費增速】
2016年中國電解鋁實際消費增速為8.93%，高于2015年0.56個百分點，2017年中國電解鋁實際消費增速為6.09%——2016年供應短缺。
2016年中國電解鋁產量增速為3.99%，低于2015年6.32個百分點，2017年中國電解鋁產量增速為10.06%——2017年供應過剩。
【2017年影響鋁價的關鍵因素】
劉小磊：1、新增產能投放釋放，以及下游消費增速放緩，年初高庫存壓制，中期消費季節性支撐，年末再度陷入新增產能陷阱。
2、宏觀貨幣持續寬松政策，如921公路治理超載政策實施，鋁材出口對消費的支撐作用猶存。
3.耗鋁領域增加，單耗提升；成本上漲對鋁價支撐作用增強。
【2017年鋁價預測】
劉小磊：2017年國內電解鋁期鋁主力運行11500-14500元/噸，核心區間運行12500-13500元/噸，國內現貨鋁錠價格運行區間為12000-15000元/噸，倫鋁價格運行區間1500-1800美元/噸。
【庫存周期未變但絕對量降低】
劉小磊：2016年電解鋁建立和去庫存周期在52周未變，但絕對量降低。
2015年減產產能持續影響，拖累鋁錠庫存增量。
下游消費增量提速，建筑及交通耗鋁量提升。
冶煉企業鋁水使用比例提升至63%。
【2016年8月開始國內電解鋁庫存水平開始回升】
劉小磊：2016年電解鋁復產及新增產能產量釋放。
9月西北鋁錠運輸延遲，庫存積壓在新疆，庫存增速被打亂。
2016年四季度電解鋁產能將集中投產，產量釋放，2017年一季度鋁錠庫存壓力將提升。
【現貨升水建立在非可交割品牌鋁錠基礎上】
劉小磊：現貨升水建立在非可交割品牌鋁錠基礎上：2016年國內電解鋁可交割鋁錠品牌擴容，包括青海橋頭、青海百河、甘肅東興、山東宏橋、黃河鑫業、河南神火等6家批復為可交割品牌鋁錠，隨著可交割品牌擴容，未來市場現貨升貼水幅度有望縮窄。
升貼水變化與現貨市場實際供需相關：2016年整體低庫存態勢下，鋁錠升水被抬升。
公路治超對整體電解鋁運營成本提升影響增加，新疆庫存積壓需要較長時間解決，積壓庫存需待2個月以上時間消化。
【2017-2018年國內電解鋁新增年產能望達600萬噸】
劉小磊：低成本電解鋁產能不斷涌入，高成本電解鋁產能不斷退出。
電解鋁企業整體開工率水平繼續向80%靠攏。
“十三五”期末，2020年中國電解鋁整體年產能有望達到5000萬噸。
擴大電解鋁整體消費，以及低成本產能的高溢價能力，成為促進電解鋁產能提升主要驅動力。
【鋁企盈虧情況】劉小磊：2016年前三季度盈利客觀，2016年9月現貨鋁錠均價12797元/噸，電解鋁廠的虧損比例僅1.7%；第四季度現貨鋁錠均價或攀升至13000元/噸。
【中國分行業鋁加工企業月度開工率情況】
鋁板帶箔:受建筑幕墻板、新能源汽車電池殼、3C材料、新增火電站散熱材料以及國內鋁箔出口需求拉動，2016年前三季度，鋁板帶箔企業月度平均開工率同比增加0.7個百分點。
鋁型材: 受上半年國內房地產市場增速提升，建筑鋁型材需求增加，前三季度國內鋁型材企業月度平均開工率同比增加0.9個百分點；此外，軌道交通用鋁型材以及城市商用車鋁型材市場需求仍處于擴張過程中。
再生鋁合金: 國內再生鋁合金企業產能提升，產能趨于過剩，雖然汽車需求保持旺盛，但摩托車等相關壓鑄零配件市場需求降低，2016年前三季度再生鋁合金企業月度平均開工率同比降低1個百分點至60%。
鋁線纜: 2016年由于國內特高壓電網建設集中，前三季度國內鋁線纜企業月度平均開工率同比提升6.4個百分點至61.6%。
【中國鋁材出口增速】
2016年中國鋁箔出口增速12.1%；
2016年中國擠壓材出口增速14.9%；
2016年中國鋁板帶材出口減少15.6%。
【中國未鍛軋鋁及鋁材出口】
人民幣貶值步伐有利于帶動鋁材出口。
國內85%電解鋁直接消費仍然集中在國內市場。
中國半成品鋁材出口規模受制于滬倫鋁比價的影響持續存在。
2016年受制于國內鋁價高企，海外反傾銷影響，以及國內鼓勵深精加工產品出口的政策導向，初級加工產品出口增速預計為-2.3%。
2017年國內半成品鋁材出口總量有望達到430萬噸，同比增加2.5%。
【中國電解鋁實際消費增速】
2016年中國電解鋁實際消費增速為8.93%，高于2015年0.56個百分點，2017年中國電解鋁實際消費增速為6.09%——2016年供應短缺。
2016年中國電解鋁產量增速為3.99%，低于2015年6.32個百分點，2017年中國電解鋁產量增速為10.06%——2017年供應過剩。
【2017年影響鋁價的關鍵因素】
劉小磊：1、新增產能投放釋放，以及下游消費增速放緩，年初高庫存壓制，中期消費季節性支撐，年末再度陷入新增產能陷阱。
2、宏觀貨幣持續寬松政策，如921公路治理超載政策實施，鋁材出口對消費的支撐作用猶存。
3.耗鋁領域增加，單耗提升；成本上漲對鋁價支撐作用增強。
【2017年鋁價預測】
劉小磊：2017年國內電解鋁期鋁主力運行11500-14500元/噸，核心區間運行12500-13500元/噸，國內現貨鋁錠價格運行區間為12000-15000元/噸，倫鋁價格運行區間1500-1800美元/噸。
