今年鋁材旺季已來臨，2016年房地產市場“金九銀十”似乎成色十足，加上國家出臺超載超限新政導致上周鋁價因運費上漲而大幅上調鋁錠現貨價格，鋁型材價格也是應聲而漲，市場一片沸騰。

房地產市場分析

國際經驗對中國的啟示:房價上漲邏輯在中國同樣成立,從長周期看城鎮化和收入提升是近10多年來房價上漲的最大動力。但從短周期看,年份之間有漲有跌,經濟因素和流動性或是影響房價的主要因素,因房地產的資金密集和利率敏感屬性,每一輪貨幣寬松均帶來房價的上行。這輪房價的上漲同樣源于2012年底開始的貨幣寬松潮,當前的房價漲幅已遠超同期CPI漲幅,已現一定泡沫特征。從全球主要城市房價對比看,深圳、北京、上海等地房價收入比均位居全球前列,租金回報率也相對較低。


中國新開工2013年見頂，銷量2016年或見頂。從1998年房改之后開始，中國新開工住宅套數快速增長，從1998年的不到200萬套躍升至2013年的1400萬套左右。按照城鎮人口口徑計算千人新開工住宅套數，中國在2013年已接近18.5套，超過美國，接近日、韓的歷史最高水平，說明以現有的城市常住人口來看，中國住宅新開工套數已經接近天花板，而2013年也確實是中國住宅新開工的頂部。從人口角度看，2016年中國的住宅銷量將超過1400萬套，大概率也是歷史頂部。
居民拼命貸款買房。因此，2016年火爆的房地產銷售已與人口結構無關，而是源于居民拼命貸款買房。2014年我們的月均房貸1800億，去年是2500億，今年我們的月均房貸接近5000億，我們每個月1萬億的信貸一半左右是房貸。從居民買房的貸款杠桿率來看，2013年的貸款占比僅為1/3，而2016年的貸款占比已經超過50%，意味著首付比例不到一半，已經低于美國金融危機之前07年時平均50%的首付比例。

房貸加杠桿不可持續。從房貸占GDP的比重看，中國居民加杠桿的速度也不可持續。日本即使在房產泡沫最嚴重的1989年，居民新增房貸占當年GDP的比重也未超過3.0%，而中國去年已經達到5.5%。美國金融危機前新增房貸/GDP在2005年達到8.0%后見頂回落，而中國今年上半年新增房貸與公積金貸款占GDP比重已達8.6%，不僅較去年暴漲，也與美國歷史高點相當接近，表明中國居民購房或已將杠桿用到極限，2016年或是中國地產市場的歷史大頂。這也將是鋁門窗幕墻市場歷史大頂。

近期鋁錠現貨市場分析

以下為2016年以來LME和上期所鋁庫存數據：（單位：噸）

　　上周鋁錠現貨市場的暴漲行情令人大跌眼鏡。9月中上旬新疆部分鋁廠因車皮緊張的原因發貨量明顯減少，致使周內華東到貨量大幅減少，加之9.21汽運新政令汽車運輸量驟減，臨近國慶長假下游備貨需求較強，加劇了市場的供應緊缺程度。上周華東現貨成交/當月升水暴漲，從周初的200元左右上漲至周末的700多元，周內華東現貨價格上漲了900多元。周四開始新疆發運基本回歸正常，此前積壓的鋁錠也陸續發運，而甘肅內蒙等地運輸仍存在一定的影響，難以緩解現貨燃眉之急，加之汽運仍在受影響，本周現貨供應仍將偏緊，現貨/當月升水從160元附近上升至380元附近。不過隨著國慶長假的臨近，持貨商趁高出貨的積極性較高，升水或將呈沖高回落走勢。上周廣東升水同樣走高，盡管廣東庫存相對偏高，但可以流通的現貨偏少，加之國慶備貨需求增加，使得廣東鋁錠現貨供應同樣趨緊。不過相對而言，廣東供應較充裕，加之百礦投產后汽運鋁錠明顯供應增加，廣東消費也相對遜色，因此廣東進一步升水擴大空間相對有限。兩地價差下周仍是倒掛可能性大。

2、鋁錠現貨庫存變化

　　庫存方面，截至周四，國內社會總庫存量為27.37萬噸，較周一減少2.31萬噸。其中廣東地區鋁錠社會庫存量為10.77萬噸，較周一減少0.81萬噸；華東地區鋁錠社會庫存量為14.8萬噸（其中上海庫存9.5萬噸，無錫庫存4.3萬噸、杭州庫存1萬噸），較周一減少1.5萬噸（其中上海減少0.4萬噸，無錫減少1.2萬噸，杭州增加0.1萬噸）；鞏義庫存1.8萬噸，較周一持平。

全國庫存再次創下歷史新低，除杭州外各地庫存均下降，其中華東市場現貨最為緊缺。造成鋁錠供不應求的主因是各地到貨大幅減少，據了解，原因

一、上周汽運新規則正式實施，每臺貨車運貨總量不允許超過43噸，市場對新規格仍在適應中，部分地方出現司機罷工現象，導致各地汽運到貨量明顯下降。
二、新疆車皮仍較為緊張，鋁錠積壓站臺。三、甘肅受軍事演習影響，鐵路運輸受阻。且為迎接十一長假到來，各地加工廠陸續開始備貨，市場需求增加，供不應求現象愈演愈烈。預計十一長假后，市場會集中到貨，庫存將重回上升期。

3、鋁棒市場變化

　　上周廣東公共倉鋁棒庫存量基本保持穩定，至周五庫存總量為17900噸，較前一周周末增加900噸。周內現貨供需基本表現平穩，前幾個交易日加工費報價基本維持在450-510元之間水平。不過周五伴隨著鋁價暴漲，部分鋁棒持貨商變現心態增強，部分品牌加工費下調至400元附近。供應方面，近期鋁棒運輸同樣受到影響，本周鋁棒供應或略微偏緊。不過廣東下游消費表現相對遜色，尤其是建筑鋁型材方面，并未體現出旺季行情。鋁棒加工費繼續維穩可能性較大。（數據引用南儲商務網）

大瀝鋁材網總結：未來鋁材市場向好。