推進企業的兼并重組也被認為是化解產能過剩的有效手段。電解鋁行業由于受制于原材料本地化等特點，兼并重組的勢頭并不如鋼鐵等行業那么明顯。對此趙秀富提出，應加強國家在金融、稅費等方面的支持力度，鼓勵中鋁等龍頭企業作為鋁產業整合重組的主導企業，把違法違規產能作為被整合對象，進行跨地區、跨所有制的重組，從而優化產業整體布局。

上周,上證指數重挫3.9%,有色跌4.9%,子板塊中僅鉑、鋰上漲。下游鋰電行業步入調整,上游碳酸鋰西藏礦業維持強勢,漲勢較大的天齊鋰業、路翔股份已回調。碳酸鋰受過快擴張的供給拖累,價格下行壓力漸顯,后市繼續看淡。磁性材料、鎢板塊基本面健康,預計相對收益更高。

上周,基本金屬維持震蕩,銅、鋅、鉛分別下跌1.1%、1.3%和2.4%,鋁、鎳、錫上漲1.4%、1.5%、0.7%。俄鋁、中鋁高調減產,但新增產能不斷釋放,電解鋁總產量有增無減,減產效果有限。美非農數據平穩、中國工業生產未有起色,強美元、弱基本面仍是主基調,三季度前基本金屬料震蕩下行。

上周,貴金屬震蕩,黃金、白銀分別跌0.4%、2.7%,非農就業先分歧,9月底QE縮減預期走強仍是大概率事件。非農就業數據出爐后,市場出現分歧,金價一度劇烈波動。鑒于失業率未脫離下行通道,以及美聯儲褐皮書對經濟溫和復蘇的樂觀態度,我們認為9月底QE縮減預期走強是大概率事件。

上周,稀土金屬重挫,氧化釤、金屬鋱、金屬鏑、金屬釔深跌。目前,前期輕稀土品種的大幅下跌雖已逐步結束,但從5月開始,中重稀土開始出現20%以上的快速下跌,中重稀土可能還需要一定時間的調整。在上游原材料價格仍處低谷時,下游釹鐵硼需求已開始逐步回暖。2013年以來,海外市場對釹鐵硼需求的逐步增加,高端磁材訂單恢復明顯,開工率上升。同時,稀土價格深跌使鐵氧體磁材需求回流,釹鐵硼行業尤其是高端釹鐵硼需求回暖態勢確立,建議關注寧波韻升、中科三環等釹鐵硼行業龍頭。

上周,小金屬收平為主,鎢、鉻鐵、鈷、銦上漲,鉬、電解鎂下跌。鎢精礦再度上漲,贛州鎢協、五礦6月指導價相比5月都繼續上浮,中間品漲價幅度大于精礦。鎢精礦價預計繼續堅挺,APT等中下游產品受成本推升,上漲動力更強。南非煤炭、黃金礦工工人罷工波及鉻鐵礦,嘉能可開除了1000名非法罷工工人,產量影響還不清楚。盡管下游需求低迷,但南非鉻鐵礦產量占全球高達85%,密切關注罷工風波擴大對鉻鐵礦價格的影響。

新產能投放迅猛,電解鋁減產效果有限。5月29日,中國有色工業協會組織國內15家骨干電解鋁企業座談會進行聯合減產,上半年合計約關停產能約185萬噸/年;同時,國外1~4月關停也超200萬噸/年。但是,我們的研究表明,減產協議可執行性存疑,且從全球范圍內看,新增產能投放要大于關停產能,減產效果著實有限,鋁價企穩還需等待需求端的積極信號。

維持行業“領先大市-B”投資評級。1)我們仍然相對看好供需面較好、資源和技術壁壘較高的小金屬和有色新材料品種,如鎂、鍺、鎢、磁性材料、3D打印等。2)基本金屬深陷金融屬性持續壓制、基本面反彈乏力的困局,僅有交易性機會,建議謹慎關注供需面較好的錫,業績彈性較大的鉛鋅。
風險提示:1)全球經濟復蘇的步伐放緩,有色金屬消費增長乏力,價格低迷;2)流動性緊縮導致的估值下降;3)市場避險情緒上升。

問題是如何控制總量，從目前的情況看，最關鍵的是要加強對地方政府的約束，遏制上馬電解鋁項目的沖動。一方面要讓土地、金融、環保這三道閘門真正發揮作用。另一方面對違規上馬的項目，要加強問責。“問責不是問企業的責，企業沒有決定權。問責是問地方政府的責，一級問一級。”文獻軍說。