撕毀與中國鋁業公司5億美元合同不到一年，力拓（RioTinto）再度向中鋁拋出橄欖枝。這一次，力拓是邀請中鋁共同開發位于幾內亞的西芒杜鐵礦項目。

如同上次牽手一樣，力拓集團首席執行官艾博年稱：“中鋁公司是力拓最理想的合作伙伴。”

未知這個“最理想”的含義如何，但至少，以中鋁的資金以及中國在亞洲地區的政治經濟影響力，或許可以幫助力拓加快這個久攻不下的項目進度；與此同時，這家公司與另外一個礦業巨頭必和必拓（BHPBilliton）的合資正遭遇難以逾越的障礙：股東對這個交易的賤賣論已甚囂塵上，兩拓合資在審批上，也面臨著鋼鐵企業的強烈抗議。

現在，這家公司已經決定，力拓在中國的近期目標——增強與中鋁的關系。

力拓并非完全沒有籌碼，手中大筆的世界級礦產資源包，對于急于成為多金屬國際化礦業公司的中國鋁業而言，誘惑不小。但是，力拓的回頭，也給中鋁以壓力。時過境遷，中鋁的全年利潤已從當年的200億元，下滑至當下的45億元虧損。

幕后

中鋁的資金將照舊為力拓化解困境——單西芒杜鐵礦項目一項，中鋁將投入13.5億美元，用于該項目未來2-3年的開發，以獲得合資公司47%的股份。

目前，雙方正在就完成最后的、具有法律效力的交易文件進行磋商，中國國際金融有限公司和黑石集團將擔任本次交易的財務顧問。

這個力拓于1996年發現，目前仍處于評估、前期勘探階段的西芒杜鐵項目，被認為將是力拓未來鐵礦業務增長的一個主要貢獻者。

不過，直至2009年底，力拓發現，在該項目上耗資6億美金之后，只完成了該礦山的勘探和評估工作。在對開采成本進行深度評估后，力拓將原先預估的60億美元上升至120億美元。這仍不是一個最終確定的數字，項目仍待后續論證和深度探討。

時間回溯到2009年4月20日，在力拓董事長杜立石上任后，按慣例與同行見面，在第一次見到必和必拓董事長安德后，事態就發生根本性變化。此次見面48小時后，中鋁總經理熊維平就得到了壞消息：被稱為 “中國海外最大筆投資”的195億美元合同擱淺。

這份合同除了中鋁給力拓注資，并認購力拓發行的次級可轉債以外，雙方也提到了，將共同探討位于幾內亞的西芒杜鐵礦項目的開發。力拓的違約被認為是“過河拆橋”，中鋁總經理熊維平也多次以 “非常失望”來評價。當然，中鋁并沒有放棄在海外資源類項目合作上做出努力。

換一個合作方并不代表問題已經解決。來自力拓的消息稱，受金融危機影響，公司對該項目勘探的資金投入被迫降低了60%。

除了資金問題和勘探風險，由于該項目深處幾內亞內陸，離沿海地區900公里，需要建設很長一段鐵路和新的深水港，這對剛剛得到財務喘息機會的力拓來說，無疑是巨大壓力。

再加上非洲政局不穩定，該項目的開發權曾在2008年遭到幾內亞政府質疑，直至現在，關于該礦所有權問題仍在與幾內亞新政府協商。

資金、勘探、基礎建設以及政治風險，使得力拓又重新想到——力拓的單一最大股東——中鋁。中鋁的資金和中方基礎設施的建設能力，或許可以改變這個項目的進度。

除此之外，力拓還會有額外的好處，力拓一系列在華的信譽危機，也能從牽手中鋁得到緩解，而該項目的政治問題，又可以得到中國政府的協調幫助。

這無疑是個一舉多得的算盤。中鋁的融資能力有目共睹，同時，中方在非洲市場的政治經濟影響力上，也更有優勢。

實際上，也有力拓的股東稱，必和必拓畢竟與力拓有競爭關系，資金支持只能短期解渴，但是中鋁背后的中國市場才是力拓最大的利益所在。而且，中鋁的融資能力也非常強。[pagebreak]

 

修復之旅

力拓方面的消息稱，自違約中鋁之后，力拓的很多股東感到非常不安，因為與“中鋁的戰略關系受到了影響”。

力拓的董事長杜立石也為此一再改口——2009年5月22日，正是必和必拓參與攪局的關鍵時刻，力拓董事長杜立石將 “極力推進與中鋁的交易，并說服股東通過方案”，改口為“不會將一個會被否決的方案，提交給股東討論”。

最終，力拓董事長杜立石作出決定：“近期市場發生變化，與中鋁公司交易已經沒有當初那樣寶貴。”

然而，時間僅僅過去一年，2010年3月15日，力拓董事長杜立石再度改口，稱，“自2009年4月任力拓董事長以來，越來越清楚地感受到，放棄與中鋁的交易，使很多股東不安，而力拓也從根本上失去了與中鋁這個最大客戶改變關系的特殊機會。”

2010年3月22日，鐵礦石談判進入“白熱化”之際，“力拓胡士泰”案庭審的第一天，力拓派首席執行官艾博年來到北京，展開“修復之旅”。消息稱，力拓不僅出資贊助了中國發展高層論壇，并且也在論壇上展開與中方官員接觸。

力拓希望借此洗刷鐵礦石談判、“胡士泰”案、“毀約中鋁”造成的在華信譽不良記錄。

此番中國行，力拓一改往日強勢做派，艾博年主動表示，“非常遺憾”去年未和中鋁結緣。希望借此以緩解中方情緒，并表示，要重建和強化與中國的關系。其中，與中鋁的再度攜手，是發展符合雙方利益的商業機會。

力拓開始重新認識“中國為力拓最大客戶，占總銷售額42%”這一事實。艾博年強調，與中國市場密不可分的關系，對力拓的持續發展具有重大意義，并積極表示，可以為中國海外資源開發提供幫助，且今年將在華購買4億多美元的產品和設備。

不斷改口的表態背后，是鐵礦石價格持續上漲。礦石價格漲幅，使力拓內部股東質疑2009年6月和必和必拓簽署的58億美金合資鐵礦石的計劃，力拓股東認為是在賤賣。已經有股東提出，出于審批前景和賤賣考慮，希望能夠阻止這項合作。

業內人士認為，對于力拓來說，中鋁就是其打開在中國大門的那把鑰匙。不過，值得注意的是，中鋁和力拓現在簽署的只是一個框架協議，并不具有約束力。

3月19日，中鋁和力拓在簽署非約束性合作諒解備忘錄。與力拓組建合資公司，共同開發總儲量達50億噸幾內亞西芒杜鐵礦項目。中鋁公司將視需要引入鐵路、港口、鋼鐵企業和金融機構等中方聯合體成員，共同參與項目的建設和開發。

中鋁認為，項目公司建成后，將成為全球領先鐵礦石生產商。預計首期達產后，鐵礦石產能將不低于7000萬噸/年，并最終將產能提升至每年1.7億噸，將定向銷往中國市場。

當日，中鋁一位權威人士向本報透露，除了鐵礦石項目以外，中鋁正在蒙古OyuTolgoi銅金礦等礦業領域，尋求發展更多戰略合作伙伴關系，“這其中也包括力拓”。該人士表示：“中鋁并不排斥與力拓再度牽手。”

據悉，力拓持有加拿大艾芬豪能源有限公司的股權，后者是蒙古OyuTolgoi銅金礦的礦主。該項目目前還在商談，在具體實施方案上，并未達成一致。

中鋁最看重的正是力拓的蒙古銅金礦項目。現在，中鋁正大力提升銅業務板塊，并專門組建了中國銅業公司來展開銅業務。

不過，這項業務很可能遭到蒙古政府反對。3月25日，來自蒙古最大銀行KhanBank的消息稱，中鋁不大可能成為力拓與蒙古OT項目的直接合作伙伴，可能會引發來自蒙古政府的政治阻力。該銀行首席執行官J.PeterMorrow表示，出于政治原因，蒙古政府不希望與力拓的交易，最終成為與中鋁的交易。

中鋁的資金

對于中鋁來說，與當時牽手力拓不同的是，集團利潤已經從2008年初的200億盈利，滑落至目前的45億虧損。

中鋁一位權威人士告訴本報，受金融危機和行業走勢影響，預計中鋁集團2009年將虧損45億人民幣。當下公司正勵志圖新，希望在今年取得35億人民幣的盈利。

業內人士稱，憑中鋁一己之力，顯然無法撼動與力拓的大交易，在中鋁與力拓關于鐵、銅礦的對接中，國開行再施援手的可能極大，并將會在具體授信額度和貸款利率上有所考慮。

一直以來，國開行是中鋁一系列海外運作的幕后推手。在之前那筆195億美元交易中。中鋁正是從國開行、中國進出口銀行等銀團的幫助下，獲得了210億美元的貸款額度。

對于中鋁答應力拓的邀請，業內多積極評價，從商業角度來說：“中鋁和財務顧問們不該停留在失望和憤怒中。”在新的一年中，中鋁架設七大業務板塊，包括鋁業、銅業、稀有稀土、工程、貿易、資源和海外投資業務板塊。除了再度跨出海外步伐之外，中鋁也正積極改善自身的資金鏈問題。

3月29日，中鋁將發行人民幣30億元，為期三年的中期票據，所籌資金將主要用于償還銀行貸款。主要承銷商為中國建設銀行和興業銀行。

3月15日，中鋁獲批非公開發行A股股票申請，預計非公開發行不超過10億股A股，擬募集資金不超過100億人民幣，融資資金的用途重點是擴大氧化鋁產能，以及補充流動資金。據董秘辦人士介紹，這項決議將在3月底，公司發布年報之后，實施路演。

目前來看，中鋁的礦產資源仍待后續開發資金，并且，要想再度成功與力拓牽手，中鋁自身的財務狀況就顯得尤為重要。