在宏觀特別是貨幣層面，我們認(rèn)為四月份全球貨幣寬松的環(huán)境有所增強(qiáng)，導(dǎo)致通脹預(yù)
期加大，這將推動(dòng)有色金屬及鋁的價(jià)格處于一個(gè)相對(duì)高位的水平。不過中國在四月準(zhǔn)備金
上調(diào)預(yù)期、葡萄牙債務(wù)問題和英國、歐盟上調(diào)利率的可能性加大等因素將對(duì)鋁價(jià)形成壓制
。

　　一、未來兩月全球及中國通脹預(yù)期增強(qiáng)

　　我們認(rèn)為未來兩個(gè)月全球及中國通脹預(yù)期將增強(qiáng)，最主要的原因是日本在地震后的貨
幣注入行為；其次是美聯(lián)儲(chǔ)QE3 可能性在減弱，上半年購買計(jì)劃會(huì)持續(xù)，但不會(huì)迅速轉(zhuǎn)向
緊縮；不過歐洲以英國為首的國家加息的可能性在加大，中國可能在四月再次上調(diào)準(zhǔn)備金
。

　　1、日本在地震后的大規(guī)模注資行為終將傳導(dǎo)至商品市場并引發(fā)通貨預(yù)期日本快速注
資超過50萬億日元，在資金規(guī)模上已經(jīng)超過美國QE2，日元也是全球主要貨幣之一鑒于日
元的地位和日本注資的規(guī)模

　　2、美聯(lián)儲(chǔ)QE3 可能性在減弱，上半年購買計(jì)劃會(huì)持續(xù)，但不會(huì)迅速轉(zhuǎn)向緊縮美國經(jīng)
濟(jì)復(fù)蘇的根基越來越扎實(shí)，同時(shí)就業(yè)市場也在逐步改善。決策者認(rèn)為政策刺激的規(guī)模無需
進(jìn)一步擴(kuò)大，但重申將完成在6 月底前購買6000億美元國債的計(jì)劃，以刺激經(jīng)濟(jì)增長并改
善就業(yè)。不過一旦積極的購債計(jì)劃停止，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)迅速收緊超寬松的貨幣政策。

　　美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不斷改善的信號(hào)。美國商務(wù)部(Commerce Department)上周五公布的數(shù)
據(jù)顯示，因出口和消費(fèi)者支出增長穩(wěn)定，而且企業(yè)利潤保持強(qiáng)勁增長，美國第四季度實(shí)際
國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)終值年化季率增長3.1%，預(yù)期增長3.0%；第三季度增長2.8%。非農(nóng)就
業(yè)數(shù)據(jù)增加，失業(yè)率下降。

　　二、四月份中國提高準(zhǔn)備金和英國、歐元區(qū)加息預(yù)期增強(qiáng)

　　中國和英國及歐元區(qū)的通脹水平持續(xù)上升，或迫使貨幣政策作出反應(yīng)。一旦預(yù)期的政
策發(fā)布，將對(duì)有色金屬價(jià)格形成壓制，不過金屬的上漲基礎(chǔ)主要來之于需求的增加以及其
他主要貨幣的量化發(fā)行。

　　1、中國四月份可能提高存款準(zhǔn)備金

　　市場普遍認(rèn)為當(dāng)前物價(jià)上漲的壓力還是比較大的，CPI 可能在今年二季度創(chuàng)下年內(nèi)高
點(diǎn)。因此，貨幣政策偏緊的取向?qū)⒉粫?huì)改變。

　　由于經(jīng)濟(jì)金融面臨的環(huán)境依然復(fù)雜，世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)緩慢復(fù)蘇，但復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍不夠牢
固。在這樣的環(huán)境下，優(yōu)先提高存款準(zhǔn)備金而謹(jǐn)慎加息的可能性較大。

　　2、英國及歐元區(qū)加息預(yù)期增強(qiáng)

　　由于能源、大宗商品、工業(yè)品價(jià)格持續(xù)上漲，歐元區(qū)及英國通脹水平已經(jīng)超過警戒線
，英國通脹形式相對(duì)更加嚴(yán)重。于此同時(shí)，英國和歐元區(qū)還保持著低于正常水平的利率，
這使得加息預(yù)期增強(qiáng)。