有色金屬短期受壓，日后日本重建對基本金屬需求有拉動作用。日本地震拖累全球經
濟復蘇，從而對有色金屬需求產生負面影響，進一步拖累了近期有色金屬價格走勢。但是
隨后的日本重建對有色金屬需求增量的拉動，或許可以成為金屬價格繼續處在高位的理由
。

　　隨日本地震恐慌情緒釋放，中東政局變化導致的能源問題再上心頭。日本地震吸引全
球關注，使中東局勢淡出人們視野，但是隨著地震災難的平息，重要產油地區的中東，其
政局變化仍將成為影響石油價格的重要影響因素，預計石油價格將居高不下。

　　如果能源價格居高不下，最大的耗能金屬鋁面臨成本不斷上升的局面，預計價格會不
斷上漲。在假設中東局勢難以在短期內平息的前提下，我們預計石油價格會在高位波動，
鋁作為能源消耗最大的金屬，面臨成本上升的局面，我們認為會不斷的反映到其鋁價上漲
之中。

　　未來鋁價上漲、鋁需求上升、鋁板塊表現偏弱將使鋁板塊的補漲成為可能。一方面能
源成本上升將推動鋁價上漲，另一方面銅鋁比超過4 將成為鋁代銅的推手從而提升鋁需求
，另外，鋁板塊的市場表現在有色金屬中一直偏弱，我們認為鋁板塊也存在著補漲的需求
。重點關注中國鋁業、焦作萬方。從鋁加工的邏輯來看，高附加值的鋁加工企業如新疆眾
和、南山鋁業等值得關注。

　　中國經濟轉型，需求加拉的小金屬價格上漲，其確定性更大。中國經濟轉型對小金屬
的拉動作用將會更明確，而我國對小金屬控制權的收緊，使小金屬的供需關系趨于緊張，
價格的上漲趨勢難以改變。

　　風險因素。一是貨幣因素。歐美經濟表現超預期，使流動性緊縮預期升溫，而因貨幣
收緊造成的基本金屬價格走勢的變化，難以量化。二是中國經濟轉型進程對金屬需求存在
不確定性。

　　日本地震對有色金屬的影響

　　有色金屬短期受壓，日后日本重建對基本金屬需求有拉動作用。日本地震拖累全球經
濟復蘇，從而對有色金屬需求產生負面影響，進一步拖累了近期有色金屬價格。但是隨后
的日本重建對有色金屬需求增量的拉動，或許可以成為金屬價格繼續處在高位的一個理由
。不過，由于核輻射的影響目前還無法量化，核泄露最終的級別也沒有權威部門發話，參
考前蘇聯切爾諾貝利核電站事故，有15 萬平方公里的前蘇聯領土受到了直接污染，其中
烏克蘭26 個州中12 個州的4.4 萬多平方公里的土地受到核污染，300 萬人受害。如果日
本遭受的核危害接近前者，重建的進度將存在重大不確定性。另外，由于日本是我國稀土
的出口大國，對稀土的出口可能會有一定的影響，而鋁電解電容器的地理分布位于事故帶
，估計也會產生一定的影響。

　　幾點預測

　　1、隨日本地震恐慌情緒釋放，中東政局變化導致的能源問題再上心頭，預計石油價
格將居高不下。日本地震吸引全球關注，使中東局勢淡出人們視野，但是隨著地震災難的
平息，重要產油地區的中東，其政局變化仍將成為影響石油價格的重要影響因素，預計石
油價格將居高不下。

　　2、如果能源價格居高不下，最大的耗能金屬鋁面臨成本不斷上升的局面，預計價格
會出現上漲。在假設中東局勢難以在短期內平息的前提下，我們預計石油價格會在高位波
動，鋁作為能源消耗最大的金屬，面臨成本上升的局面，我們認為會不斷的反映到其鋁價
上漲之中。

　　3、 未來鋁價上漲、鋁需求上升、鋁板塊表現偏弱將使鋁板塊的補漲成為可能。一方
面能源成本上升將推動鋁價上漲，另一方面銅鋁比超過4 將成為鋁代銅的推手從而提升鋁
需求，另外，鋁板塊的市場表現在有色金屬中一直偏弱，我們認為鋁板塊也存在著補漲的
需求。重點關注中國鋁業、焦作萬方。從鋁加工的邏輯來看，高附加值的鋁加工企業如新
疆眾和、東陽光鋁、南山鋁業等值得關注。

　　4、中國經濟轉型，需求加拉的小金屬價格上漲，其確定性更大。一方面中國經濟轉
型對小金屬的拉動作用將會更明確，另一方面我國對小金屬控制權的整合，使小金屬的供
需關系預期緊張，而稀土、銦等小金屬在最終下游產品中所占成本不高，也使下游能夠接
受如此的漲價，預計價格的上漲趨勢難以改變。關注包鋼稀土、中色股份、廣晟有色。

　　風險因素

　　一是貨幣因素。歐美經濟表現超預期，使流動性緊縮預期升溫，而因貨幣收緊造成的
基本金屬價格走勢的變化，難以量化。二是中國經濟轉型進程對金屬需求存在不確定性。